USDH 稳定币：原生资产 HYPE 及其在 Hyperliquid 生态系统中的角色

USDH 简介：革新 DeFi 的原生稳定币

USDH 的推出标志着去中心化金融（DeFi）生态系统的一个变革性时刻。这是一种在 HyperEVM 网络 上发行的原生美元挂钩稳定币，旨在减少对外部稳定币（如 USDC 和 USDT）的依赖。USDH 为 Hyperliquid 生态系统 引入了新的稳定性、治理和创新水平。由现金和美国国债等价物支持，USDH 有望重塑稳定币的竞争格局。本文将深入探讨 USDH 的关键方面，包括其治理、储备管理、技术部署以及对 DeFi 市场的广泛影响。

原生市场：USDH 的发行方

Native Markets 是一家新成立的初创公司，在 HyperEVM 网络上的治理投票中取得了决定性胜利，成为 USDH 的发行方。Native Markets 获得了超过三分之二的验证者投票，击败了 Paxos、Frax Finance、Agora 和 Ethena 等知名竞争者。虽然这一决定符合 Hyperliquid 的长期增长战略，但也引发了关于治理过程公平性和透明性的争论。

治理争议与验证者投票

USDH 发行的治理过程引起了广泛关注，主要参与者争夺这一机会。批评者对 Native Markets 在竞标过程中获得的优势提出质疑，认为验证者投票的透明性和公平性存在问题。然而，支持者认为 Native Markets 的提案与 Hyperliquid 的战略目标高度一致，强调治理在塑造去中心化生态系统中的重要性。尽管存在争议，这一决定凸显了治理在 DeFi 创新中的关键作用。

储备管理：链上与链下策略的结合

USDH 的稳定性由结合链上和链下方法的强大储备管理策略支持。储备由 BlackRock 在链下管理，由 Superstate 在链上管理，并通过 Stripe 的 Bridge 平台进行协调。这种双重方法确保了透明性和金融安全，解决了关于稳定币储备可靠性和稳定性的担忧。

Stripe 的 Bridge 平台：创新还是利益冲突？

Stripe 的 Bridge 平台在储备管理中的整合引发了争议。虽然该平台为链上和链下资产的无缝整合提供了创新解决方案，但批评者认为 Stripe 的参与可能导致潜在的利益冲突。这突显了在储备管理实践中保持信任所需的持续审查和透明性。

USDH 的技术部署阶段

USDH 的部署分阶段进行，以确保系统稳定性和用户信心。初期交易被限制在每次铸造或赎回 800 美元以内，以对系统进行压力测试。在测试成功后，操作将扩展到无限制交易，同时引入 USDH/USDC 交易对。这种分阶段方法反映了 Hyperliquid 对安全和可扩展部署的承诺，优先考虑用户信任和系统可靠性。

收入分配：HYPE 代币回购与生态系统发展

Native Markets 制定了一项收入分配策略，将储备收入平均分配到 HYPE 代币回购和 生态系统发展。这种双重目的方法支持 Hyperliquid 生态系统的增长，同时与 HYPE 代币持有者的利益保持一致。通过再投资于生态系统，Native Markets 旨在促进长期可持续性、创新和社区参与。

Hyperliquid 的生态系统增长与市场动态

Hyperliquid 已迅速成为 DeFi 领域的主导者，7 月交易量达到 3300 亿美元。USDH 的推出进一步巩固了其作为稳定币竞争关键战场的地位。然而，这种增长加剧了与现有稳定币（如 USDC 和 USDT）的竞争，促使竞争者采取战略应对措施。

Circle 的战略应对：原生 USDC 部署

为了应对 USDH 的推出，USDC 的发行方 Circle 在 HyperEVM 网络上部署了原生版本的 USDC。这一举措旨在抵消潜在的市场份额损失，并凸显了稳定币市场内的竞争动态。通过投资 Hyperliquid 的 HYPE 代币并扩大其在网络上的影响力，Circle 正在努力保持其在不断发展的 DeFi 领域中的关键地位。

对稳定币市场的广泛影响

USDH 的推出对 Hyperliquid 生态系统以外的领域具有深远影响。通过减少对外部稳定币的依赖并引入创新的储备管理实践，USDH 为 DeFi 空间的稳定性和治理设定了新标准。其成功可能会激励其他去中心化网络采取类似举措，进一步多样化和加强稳定币市场。

结论：USDH 与 DeFi 的未来

USDH 代表了稳定币和去中心化金融演变中的重要飞跃。作为 HyperEVM 网络上的原生资产，它增强了 Hyperliquid 生态系统的稳定性，同时挑战了 USDC 和 USDT 等现有稳定币的主导地位。尽管其治理和储备管理仍存在争议，USDH 的创新方法及其与 Hyperliquid 增长战略的契合，使其成为 DeFi 未来的重要参与者。随着部署的推进和生态系统的持续扩展，USDH 将在塑造去中心化金融的下一篇章中发挥变革性作用。