熊市生存指南：如何識別 5 大底部訊號與利用「做空工具」獲利？

在加密貨幣市場，因為單邊上漲而賺錢是「運氣」，在熊市中活下來並獲利才是「實力」。

當市場恐慌蔓延、價格持續下跌時，大多數投資者選擇「躺平」或「認賠出場」。但對於專業交易者來說，熊市 (Bear Market) 反而是累積籌碼與進行 對沖 (Hedging) 的最佳時機。

本文將為您解析 5 個最準確的比特幣底部指標，並教您如何使用 OKX 工具進行 做空 (Shorting) 與 資產保護。

1. 識別底部：5 大關鍵數據指標 (On-Chain Metrics)

別再憑感覺「猜底」。使用鏈上數據與技術指標，能大幅提高抄底的勝率。

1. AHR999 囤幣指標

• 原理：評估比特幣價格與長期持有成本的關係。
• 用法：
  • < 0.45：抄底區間 (歷史大底)。
  • 0.45 - 1.2：定投區間 (適合 DCA)。
  • > 1.2：牛市區間，不適合大額買入。
  • 數據來源：LookIntoBitcoin (AHR999)

2. MVRV Z-Score

• 原理：市場價值 (Market Cap) 與實現價值 (Realized Cap) 的比率。
• 用法：當數值進入 **綠色區間 (0 以下)**，代表市場被嚴重低估，是週期性底部最強的訊號之一。
• 數據來源：LookIntoBitcoin (MVRV)

3. 200 週移動平均線 (200-Week SMA)

• 原理：比特幣歷史上的「生命線」。
• 用法：在過去的週期中，幣價極少長時間跌破 200W SMA。當價格觸及此線，通常是極佳的買點。

4. Hash Ribbon (哈希絲帶)

• 原理：反映礦工的投降 (Capitulation) 狀況。
• 用法：當礦工因無利可圖而關機，算力下降，隨後出現「買入信號 (Buy Signal)」時，往往預示著熊市結束。
• 數據來源：LookIntoBitcoin (Hash Ribbons)

5. CVDD (毀壞天數累計價值)

• 原理：計算「長期持有者賣出」的歷史底線。
• 用法：CVDD 曲線被視為比特幣的「絕對地價 (Floor Price)」，歷史上幣價幾乎未曾有效跌破此線。

抄底指標懶人包 (Cheat Sheet)

[!IMPORTANT] 數據指標僅供參考，非絕對依據 歷史數據顯示的高勝率並不保證未來 100% 準確。黑天鵝事件（如監管打擊、宏觀經濟崩潰）可能導致價格擊穿所有技術支撐。請務必結合宏觀環境判斷，並做好分批進場 (DCA) 的資金控管，切勿根據單一指標 "All-in"。

1.5 宏觀與情緒指標 (Macro & Sentiment)

除了鏈上數據，宏觀環境與市場情緒也是判斷週期的重要輔助。

1. USDT 市占率 (USDT Dominance)

• 原理：當市場恐慌時，資金會從比特幣撤退到穩定幣 (USDT) 避險，導致 USDT 市占率飆升。
• 用法：當 USDT.D 達到 歷史高點 (例如 8% - 9%) 並開始回落，通常對應著比特幣的底部。

2. 恐慌與貪婪指數 (Fear & Greed Index)

• 原理：量化市場情緒。
• 用法：巴菲特名言「別人恐懼我貪婪」。當指數跌至 **「極度恐慌 (Extreme Fear)」(數值 < 10)**，且維持一段時間，往往是反向操作的良機。
• 數據來源：Alternative.me

2. 防禦型策略：幣本位 1 倍做空網格 (Coin-Margined 1x Short)

如果您持有比特幣，不想賣出，但又擔心接下來會跌 20%-30%，這是最佳的對沖策略。

什麼是「幣本位 1 倍做空」？

它的原理是利用 幣本位合約 (Inverse Contract) 進行 1 倍槓桿做空。

• 幣價下跌：您的空單獲利，剛好抵銷現貨資產的法幣價值減損。
• 幣價上漲：您的空單虧損，但現貨資產增值。
• 結果：您的資產總值 (U 本位) 幾乎鎖定不變，實現 套保 (Hedging) 效果，同時還能賺取 **資金費率 (Funding Fee)**。

為什麼適合熊市？

1. 鎖定法幣價值：不用賣幣也能避險。
2. 賺取費率：在熊市中，做空者通常需要付費給做多者（若是正費率），但在特定市場情緒下或配合網格震盪，可以賺取網格利潤來補貼。*(註：需注意費率風險)*
3. 無爆倉風險：1 倍做空的強平價格通常高得離譜 (或者沒有強平價)，安全性極高。

實戰操作：如何「極低風險」套利？

如果不賣幣，我們如何利用這個策略賺錢？答案是：**資金費率 (Funding Fee)**。

情境模擬：

• 本金：持有 1 BTC，價格 $50,000 (總價值 $50,000)。
• 操作：在 OKX 開啟 **幣本位 1 倍做空 (Coin-Margined 1x Short)**。
• 假設資金費率：平均 0.01% / 8小時 (年化約 10.95%)。*(註：牛市或震盪市費率通常為正，熊市深跌時可能為負)*

結果分析表：

計算公式詳解： 幣本位合約盈虧 = (開倉價 - 平倉價) / 平倉價 * 合約數量

• **開倉價 (Short Entry)**：$50,000
• **平倉價 (Exit Price)**：$25,000
• 計算：(50,000 - 25,000) / 25,000 * 1 BTC = +1 BTC
• 總持倉：原有的 1 BTC + 賺到的 1 BTC = 2 BTC
• 總價值：2 BTC * $25,000 = $50,000 (與初始本金完全一致)

[!NOTE]

結論：無論幣價腰斬還是翻倍，您的 法幣價值 ($50,000) 始終鎖定不變。只要資金費率為正，您就能白賺 10% - 30% 的年化收益 (幣本位賺幣)，實現「熊市不虧錢，還能賺現金流」。

3步設置指南 (OKX App)

1. 劃轉資產：將 BTC 轉入「交易帳戶 (Trading Account)」。
2. 選擇模式：進入合約交易 -> 點擊右上角設置 -> 選擇 「幣本位保證金 (Coin-Margined)」 -> 「全倉 (Cross)」。
3. 開倉做空：
   • 選擇 **BTCUSD 永續 (Perpetual)**。
   • 槓桿調整為 1x (切記！)。
   • 賣出 (開空) 數量 = 您持有的 BTC 數量 (例如持有 1 BTC 就賣出 1 BTC 價值的合約)。

3. 進攻型策略：合約做空 (Futures Shorting)

如果您確認趨勢轉空，想要主動出擊賺取利潤，可以直接使用 USDT 永續合約 做空。

操作要點

• 順勢而為：不要在支撐位做空，要在「跌破支撐並回測 (Breakdown & Retest)」失敗時進場。
• 嚴格止損：熊市中最怕「死貓反彈 (Dead Cat Bounce)」。務必在壓力位上方設置止損。
• 低槓桿：建議槓桿倍數不超過 3x - 5x。熊市的波動往往比牛市更劇烈。

策略對決：防禦 vs 進攻

4. 風險提示 (Risk Warning)

1. 做空無限風險：理論上資產價格上漲無上限，因此做空潛在虧損是無限的。新手請務必謹慎。
2. 指標失靈：歷史數據不代表未來表現。即使 5 大指標都亮燈，黑天鵝事件仍可能導致價格繼續探底。
3. 資金費率：長期持有合約倉位，可能需要支付資金費率，這會侵蝕您的利潤。

5. 常見問題 (FAQ)

Q1: 什麼時候該抄底？

• 建議等待 至少 2-3 個指標 同時出現底部訊號 (例如 MVRV < 0 且 Hash Ribbon 出現買入信號)。分批進場 (DCA) 永遠比一次性梭哈 (All-in) 安全。

Q2: 1 倍做空真的不會爆倉嗎？

• 在幣本位合約中，1 倍做空的強平價格通常極高 (理論上無限遠)，除非發生極端流動性枯竭或系統性風險，否則爆倉機率極低。這是一種相對安全的套保方式。

Q3: 為什麼不建議直接賣掉比特幣？

• 頻繁進出容易踏空 (錯過反彈)。且在某些司法管轄區，賣出加密貨幣可能觸發稅務事件。「套保」能讓您保留幣的數量，僅鎖定法幣價值。

結語

熊市不可怕，可怕的是沒有策略。 利用 AHR999 等指標判斷週期，使用 幣本位 1 倍做空 保護資產，您將發現——熊市其實是財富重分配的最佳機會。

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